内幕交易罪怎么认定？内幕信息、敏感期与“利用内幕信息”的证明

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内幕交易罪认定要过五道关：内幕信息成立、交易落在敏感期内、主体属于知情人或非法获取者、行为落入刑法第一百八十条、情节严重。

内幕交易罪认定要按什么顺序走？

顺序是先定信息，再定时间，再定人，最后定行为与情节。刑法第一百八十条第一款的句子结构就是这个次序：“尚未公开前”限定时间，“知情人员或者非法获取内幕信息的人员”限定主体，“买入或者卖出该证券”限定行为。顺序颠倒，后面的推论就会错位。

第一步看信息是否成立；第二步看交易是否落在信息形成到公开之间；第三步看主体属于哪一类人；第四步看行为类型，买入、卖出、期货交易、泄露、明示暗示是并列的5项；第五步看情节是否严重，数额以司法解释为准。

什么样的信息才算内幕信息？

内幕信息要同时具备重大性、未公开性、相关性。刑法第一百八十条第一款把对象写成“对证券、期货交易价格有重大影响的信息”，第三款把范围交给法律、行政法规确定。判断内幕信息因此不能只看刑法条文，还要回到证券法的定义，本文不引其条号。

重大性看对价格的影响程度，不是涉案金额大小，实务中的问法是：一旦公布，理性投资者会不会改变交易决定。未公开性看信息有没有通过法定披露渠道进入市场，内部开会决定不等于公开，公告刊登才算公开。相关性看信息是否指向特定证券。

辩点集中在两处。一处是信息是否已经公开，股吧帖子、媒体传闻一般不构成公开；另一处是信息是否重大，事项仍在论证阶段、最终未落地的，控方要证明它当时已具备价格敏感性。已公开的信息之后再交易，不落入第一百八十条第一款。

敏感期从哪一天起算、到哪一天结束？

敏感期不是刑法条文里的词。刑法第一百八十条第一款用的是“尚未公开前”，实务把信息自形成至公开的这段期间称为敏感期：起点是形成之日，终点是公开之日，两个时点都要用在案材料落到具体日期。

形成之日不看事项最终是否成功，而看关键节点：决策层作出决议、中介机构进场、关键文件签署、审批材料报送。终点看披露时点，即在指定媒体或交易所平台公告的时间，不是内部通知员工的时间。

期间的算法直接影响指控范围：形成时点越晚，落在敏感期内的交易越少。辩方要用在案材料把形成时点往后推，不能用公告日期倒推。刑法第一百八十条第一款要求交易发生在“尚未公开前”，时点对不上，指控基础就不成立。

哪些人属于内幕信息知情人？

刑法第一百八十条把主体分成3类：第一款项下的知情人员与非法获取者，第四款单列的从业人员。第三款把范围交给法律、行政法规确定，所以“谁是知情人”不看刑法条文，看证券法的列举。

第一类是法定知情人，包括发行人的董事、监事、高级管理人员，持股达到法定比例的大股东及其高管，实际控制人，以及因业务往来接触信息的中介机构人员、监管人员。

第二类是非法获取者，通过窃取、骗取、套取、窃听、利诱、刺探或私下交易取得信息的人，也包括知情人的近亲属、关系密切人。第三类由第一百八十条第四款单列：金融机构从业人员与监管、行业协会工作人员，利用职务便利获取内幕信息以外的其他未公开信息。

三类人的举证难度不同。法定知情人，控方证明其知悉信息并在此后交易即可；非法获取者，还要证明获取行为与途径；第四款主体，要证明“职务便利”与“其他未公开信息”2项要件。辩点先落在身份上：既不是法定知情人、也没有获取行为的，刑法第一百八十条第一款不能适用。

“利用内幕信息”怎么证明？没有直接证据能不能定？

条文里没有“利用”两个字。刑法第一百八十条第一款写的是“在……尚未公开前，买入或者卖出该证券”，没有把利用写成独立要件。控方不需要证明当事人脑子里想过什么，而是用客观事实推定：交易时点与信息形成、公开时点吻合，交易背离既往习惯，与知情人存在联络接触，资金与账户存在关联。

推定不是举证责任倒置，当事人不必自证无罪，但不提反证，推定容易成立。有效的反证有4类：依据公开信息或研报交易，交易时点早于知悉，长期持股或定投，与知情人没有联络、账户独立。具体规则以现行司法解释为准，本文不引其条号。

内幕交易罪和操纵证券市场罪、欺诈发行证券罪差在哪？

区别在信息真假与行为对象。内幕交易用的是真实但未公开的信息，行为人抢在公开前交易；操纵证券市场罪是用连续交易、对倒、虚假申报制造价格与成交量；欺诈发行证券罪是在发行文件中造假。三者都涉及证券，刑法第一百八十条只处理第一类。

同一条内的行为不并罚。刑法第一百八十条第一款把内幕交易与泄露内幕信息并列，属选择性罪名，既买入又泄露的，按同一条评价。与操纵证券市场罪的竞合看有没有人为制造价格信号；与欺诈发行证券罪的竞合看造假发生在哪个环节。量刑对照见站内操纵证券市场罪量刑标准与欺诈发行证券罪量刑标准两篇。

内幕交易罪侦查机关是谁、被调查后辩点在哪？

内幕交易罪侦查机关是公安机关经侦部门。通常由证监会及其派出机构先行稽查，行政处罚后将涉刑线索移送公安，重大案件由公安部证券犯罪侦查局办理。刑法第一百八十条第二款规定单位犯罪双罚，单位与直接负责的主管人员同时被追责。

辩点按认定顺序排6项：信息是否成立、交易是否落敏感期、主体是否适格、有没有利用、情节是否达到司法解释标准、违法所得怎么算。未达标准的按行政违法处理；违法所得要逐笔对流水。数额线另见站内内幕交易罪立案标准一篇。

被调查后的动作要克制。交易记录、下单设备、聊天记录都应保留，删除可能被理解为销毁证据；接受询问时只陈述亲历事实，不对信息属性作法律判断；移送审查起诉后尽早委托律师阅卷，把敏感期与交易时点做成时间轴，这是刑法第一百八十条第一款最直接的抗辩点。

常见问题

问：内幕信息交易罪是规范罪名吗？
答：不是，规范罪名是内幕交易、泄露内幕信息罪，见刑法第一百八十条第一款。

问：内幕交易罪违法吗？
答：违法。情节严重构成犯罪，未达标准的按证券法作行政处罚。

问：内幕交易罪适用新法还是旧法？
答：按行为时施行的第一百八十条文本认定，这是溯及力的一般规则。

问：内幕交易罪立案标准是多少？
答：成交额、获利额的标准以司法解释为准，本篇不写数额。

问：内幕交易罪案例里最常争什么？
答：敏感期起止与是否利用，多数靠时点吻合加联络证据推定。

官方原文与适用范围

• 《中华人民共和国刑法》第一百八十条第一款至第四款：现行有效文本，施行日期以官方公布文本为准。入口：国家法律法规数据库，检索“中华人民共和国刑法”。
• 《最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》：本篇未取到官方全文，正文只述内容、不引文号与条号。核对入口：最高人民检察院官网。
• 《中华人民共和国证券法》关于内幕信息与知情人范围的条款：由刑法第一百八十条第三款指引适用，本篇不引其条号。
• 适用范围：只讨论内幕交易、泄露内幕信息，以及第一百八十条第四款的其他未公开信息交易；不涉及行政处罚与民事赔偿程序。

来源核对：2026年11月7日。条文逐字取自本批法源包，并经国家法律法规数据库入口复核条号；未取到全文的司法解释与证券法条款，文内已注明不引条号。

内容维护：2026年11月7日；保留原作者与首次发布日期。